开头：Gangtise投研

　　制造 | 科技（7条）

　　01． 豆包分析师示意，在与好意思国OpenAI的竞争中，字节跳跃在模子层到软硬件协同激动方面已站稳AI大模子头部地位。从数据来看，11月豆包APP的月活跃用户接近6000万，位列专家第二；日均token使用量自愿布7个月以来增长超33倍。

　　02． 叉车分析师示意，叉车行业从2024Q3运行在国内插操纵行周期，内销大车下滑20%以上，原因是卑鄙开辟采购需求受压制，制造业和物流企业谋略气象一般，成本开支不雅望，且新能源发展透支了部分大车需求。10月起制造业pmi率先回升，11月仓储指数也回升，坐褥端新订单好转，历史数据标明当这两个指数处于景气区间时，叉车国内销量频繁会改善或增长，且即使一个指数下落，叉车内销仍可能握续增长一段时期。

　　03． 通用装备分析师示意，通用装备行业处于低库存、廉价钱状态，按照以往教授，库存周期约4年为一轮完满周期，包括两年到两年半下行、一年到两年半上行、一年到一年半下行，现在是第六轮库存周期，这一轮库存下滑时期可能对标2011~2015年周期。上一轮周期极点是2022年一季度库存高位运行去库，去库约6个季度，2023Q3插足低水位，于今已保管约4个季度低水位，共11个季度，这一轮与2011~2015年布景雷同，前期齐有成本开支延伸，且现时表里双弱。

　　04． 面板分析师示意，10月面板厂商稼动率预期为66%，骨子为72%；11~12月各面板厂商口径稼动率在80%近邻，第三方机构觉得可能更高，达85%以上。12月部分品牌厂商示意65寸和75寸电视面板价钱有汲引，虽第三方数据未融会暴涨但产业内有加价信号，2025年1~2月将随春节插足加价周期。

　　05． AI期骗分析师示意，交互类期骗家具质命周期长，除订阅制外还有告白、内购等变近况貌，货币化天花板较高，如软硬件联结场景下的AI玩物；对比用具型期骗，交互类期骗在流量池、用户时长、告白加载率、变现模式等方面有上风，全体货币化率更高，是较有后劲的赛说念。

　　06． ASIC分析师示意，谷歌本年的ASIC芯片出货量约120万片，主要来自V5p和V5e，其中推理芯片与历练芯片比例约为2：1，反馈出谷歌业务以推理为主。来岁出货量估量越过150万片，可能包含V6芯片。字节的ASIC芯片2025H2可能出来，2025年出货量估量不到10万片，2026年鸿沟估量接近30万片。

　　07． 乐鑫科技分析是示意，端测硬件方面，一是AI家居领域看好眼镜成为爆品，乐鑫科技在WiFi MCU领域专家率先，出货量多，与火山引擎合营发布操办，提供一站式处置决策，端侧音视频处理有教授，合营可能波及更多软干事且与客户绑定较深。

　　材料 | 能源（2条）

　　01． 有机硅分析师示意，有机硅行业现在价钱价处于10年历史底部，开工率接近80%为历史较高水平，库存处于10年中位数，2025年跟着供需时势改善可能迎来加价行情。供给方面，2021年行业全体盈利导致汗液投产握续到2025年10月，之后无新增产能，且由于近两年赔本，企业无新的成本开支；需求方面，2024年总体需求增速15%，2025年新能源需求拉动下估量有10%的需求增速。

　　02． 生物航煤分析师称，2022~2023年专家生物航煤消耗量诀别为25万吨和50万吨，估量2024年为150万吨，占专家航空燃料的0.1%，2025和2030年诀别为630万吨和1800万吨。我国生物航煤渗入率低于专家，2019年航空燃料消耗量为3700万吨，估量2030年达7000万吨，在政策束缚完善的情况下，翌日生物航煤需求后劲大。

　　A股精选三季报重点（5条）

　　01． 若羽臣2024年第三季度营业收入为3.67亿元，同比增长54.62%，主要成绩于自有品牌业务及品牌治理业务增长。净利润为1876.93万元，同比增长68.19%。主要财务标的均发扬精采。谋略活动产生的现款流量净额为2.05亿元，同比增长299.81%，主要系销售回款加多及减少采购所致。放胆2024年9月30日，公司总钞票为14.46亿元，同比增长7.43%。包摄于上市公司股东的系数者职权为10.49亿元，同比下落4.41%。敷陈期内，公司完成了2022年股票期权激发操办部分期权行权，以及回购股份用途变更并刊出。

　　02．华森制药2024年第三季度杀青营业收入1.96亿元，同比增长26.85%，主要成绩于中药家具（极端是甘桔冰梅片）和集采品种（聚乙二醇4000散与铝碳酸镁咀嚼片）的正经增长。包摄于上市公司股东的净利润为2736.19万元，同比增长701.72%，主要原因是主营业务收入加多带来的鸿沟效应、政府扶助加多以及研发用度减少。谋略活动产生的现款流量净额为1.07亿元，同比下落40.71%，但剔除上年同时受限资金解封带来的罕见成分后，同比增长29.59%。公司钞票欠债结构保握正经，总钞票和包摄于上市公司股东的系数者职权诀别较上年末增长3.25%和2.43%。关联词，现款及现款等价物净加多额为-1.66亿元，同比下落447.44%，主要原因是本期购买答理家具加多以及上年同时受限资金解封带来的罕见成分。

　　03．好意思能能源2024年第三季度杀青营业收入1.13亿元，同比增长33.12%，包摄于上市公司股东的净利润为546万元，同比增长47.96%。公司主要财务标的变动如下：货币资金大幅下落78.63%，主要由于投资答理加多。信用减值损失大幅下落193.27%，主要由于上年同时预期信用损失调减。谋略活动产生的现款流量净额下落48.40%，主要由于购买商品和支付其他与谋略活动磋磨的现款加多。投资活动产生的现款流量净额下落515.06%，主要由于购买银行答理家具导致投资支付的现款大幅增长。筹资活动产生的现款流量净额下落9709.01%，主要由于分派股利和股份回购

　　04．同为股份2024年第三季度杀青营业收入2.96亿元，同比增长6.91%，主要成绩于国外业务增长。包摄于上市公司股东的净利润为5800万元，同比增长53.73%，主要由于答理家具收益加多以及汇率波动带来的财务用度增长。公司主要财务标的变动如下：交游性金融钞票大幅增长45.77%，主要由于购买答理家具。治理用度大幅增长33.01%，主要由于东说念主员变动导致工资酬金及福利费加多。投资收益大幅增长251.92%，主要由于购买套期保值养殖品收益。公允价值变动收益大幅增长82.67%，主要由于购买远期外汇合约公允价值变动。信用减值损失大幅下落46.90%，主要由于应收账款坏账准备转回。投资活动产生的现款流量净额为-1.36亿元，主要由于答理家具到期收回

　　05．华阳集团2024年第三季度杀青营业收入26.48亿元，同比增长37.25%，主要成绩于汽车电子及精密压铸业务增长。包摄于上市公司股东的净利润为1.78亿元，同比增长53.54%，主要由于鸿沟效应及公司治理改善。公司总钞票和包摄于上市公司股东的系数者职权诀别较上年末增长18.54%和4.85%。谋略活动产生的现款流量净额为5.03亿元，同比增长208.32%，主要由于回款加多。投资活动产生的现款流量净额为-5.72亿元，主要由于购建恒久钞票支付的现款加多、购买答理的资金净支拨较旧年同时减少。筹资活动产生的现款流量净额为-1.76亿元，主要由于2023年向特定对象刊行股票召募资金到账。

　　港好意思股精选会议选录（5条）

　　01．Birkenstock Holding plc （BIRK） 2024年第四季度事迹电话会：公司在2024财年获取权臣恶果，事迹超出预期，杀青营收增长22%，毛利润率为58.8%。家具多元化计谋推动各业务板块增长，新开20家门店，会员基数增长30%以上。亚太地区增长42%，成为最快增长板块。2025年估量营收增长15-17%，毛利润率将逐年改善，操办投资约8000万欧元用于产能和门店延伸。公司发奋于裁减杠杆率，2024年末达到1.8倍，标的为1.5倍。全体来看，公司业务发展正经，阛阓出路乐不雅。

　　02．Organigram Holdings Inc． （OGI） 2024年第四季度事迹电话会：在2024财年，Organogram杀青事迹超预期，收入增长22%，毛利率58.8%，通过计谋投资和国际阛阓拓展，与德国Sanity Group等建立供应关系，国际销售盈利预期汲引。加拿大大麻阛阓份额达7.6%，翻新家具FAST时代推动增长。收购Motif后，估量24个月内从简1000万好意思元成本。运营方面，产量汲引10%，种子培育时代裁减成本。财务气象改善，第四季度净收入增长22%，调度后毛利率37%，全年调度后EBITDA增长55%至840万好意思元。瞻望2025财年，公司将陆续推动业务增长，估量加拿大阛阓增长4%，国际阛阓有望进一步拓展。

　　03．Tokyo Lifestyle Co．， Ltd． （TKLF） 2025财年第二季度事迹电话会：在2025财年上半年，公司总营收达到9800万好意思元，同比增长22.1%，成绩于在主要阛阓的业务转型与延伸。特准谋略和批发业务线发扬强盛，占总营收的80.7%。尽管直营店和线上店营收下落，但公司通过高质料家具和干事增强客户赤心度，扩大客户群。2024年9月，公司荣获国际买卖奖，体现了其增长计谋和财务发扬的招供。翌日，公司将加强亚洲阛阓面作，探索专家阛阓，优化分销集中，汲引盈利才气。财务上，运营收入大幅增长，毛利润增长28.4%，但净收入下落31.6%。公司钞票气象正经，现款流量治理有用。

　　04． Worthington Enterprises， Inc． （WOR）2025财年第二季度事迹电话会：在2025财年上半年，公司杀青总营收9800万好意思元，同比增长22.1%，其中消耗品板块净销售额1.17亿好意思元，建筑家具板块1.57亿好意思元，增长4%。毛利润7400万好意思元，毛利率提高580个基点至27%。运营现款流4900万好意思元，摆脱现款流3400万好意思元。恒久债务2.96亿好意思元，现款1.94亿好意思元，净债务1.02亿好意思元。公司通过翻新和并购策略，束缚汲引阛阓竞争力和盈利才气，瞻望翌日，将陆续优化业务结构，追求更高财务标的。

　　05．ABM Industries Incorporated （ABM）2024年第四季度事迹电话会：在2024年，ABM公司事迹发扬精采，杀青双位数营收增长，第四季度时代处置决策和航空业务发扬强盛。公司杀青3%的有机营收增长，调度后每股收益90好意思分，超出预期。劳能源优化用具的期骗匡助裁减了劳能源成本，第四季度劳能源占营收比例下落近1%。估量2025年，公司将在买卖地产、制造与分销、航空等板块杀青增长，时代处置决策业务将陆续保握健康发展。财务气象领略，第四季度营收22亿好意思元，有机增长4%，调度后营业收入5750万好意思元，每股收益90好意思分。全年产生1.67亿好意思元的摆脱现款流，估量2025年调度后每股收益在3.60 - 3.80好意思元之间，摆脱现款流在2.5 - 2.9亿好意思元之间。

　　投资有两个原则：第一个原则是不要赔钱，第二个原则即是不要健忘第一个原则。

　　——本杰明·格雷厄姆

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包袱剪辑：张倩